노보 노디스크 기대에 못 미치는 실적 예상으로 인한 주가 급락세 이어져

실적 기대치 하회 우려와 경쟁 심화가 주요 요인으로 지목

덴마크의 대표적인 글로벌 제약회사인 노보 노디스크가 2025년 1분기 실적 발표를 앞두고 투자자들 사이에서 우려의 목소리가 커지고 있다. 노보 노디스크는 당뇨병 치료제 '오젬픽(Ozempic)'과 비만 치료제 '위고비(Wegovy)'로 세계적으로 큰 인기를 끌며 성장해온 기업이다. 이 두 약은 주사 형태로 투여되는 치료제로, 최근 수년간 노보 노디스크의 핵심 수익원으로 자리잡아 왔다.

하지만 미국의 대형 투자은행인 뱅크 오브 아메리카(BoA)가 노보 노디스크의 2025년 1분기 실적이 시장 기대치를 밑돌 가능성이 높다는 분석을 내놓으면서 상황이 달라지고 있다. BoA는 핵심 제품인 오젬픽과 위고비의 처방 건수가 예상보다 부진했다고 지적했다. 처방 건수가 감소했다는 것은 실제로 해당 치료제를 사용하는 환자 수가 줄었거나, 의료기관에서의 처방 빈도가 낮았다는 의미이며 이는 약품의 판매량 감소로 이어질 수밖에 없다.

뿐만 아니라 BoA는 약값 자체가 낮아졌다는 점도 실적 부진에 영향을 주었을 것이라고 설명했다. 약값 하락은 주로 경쟁이 치열해졌거나 특정 지역에서의 가격 조정, 보험사와의 협상 결과 등에 따라 발생하는데, 이번 경우에는 미국 시장에서 경쟁이 심화된 것이 중요한 원인으로 꼽힌다. BoA는 이처럼 주요 제품의 판매 부진과 가격 하락을 종합적으로 고려할 때 노보 노디스크가 올해 전체 매출 성장에 대한 가이던스를 기존의 16%에서 24%에서, 14%에서 22% 사이로 하향 조정할 가능성이 높다고 전망했다. 이는 회사가 올해 예상하는 매출 성장률 범위를 보다 보수적으로 제시하게 된다는 뜻으로, 기업 내부적으로도 성장 속도에 대한 기대가 낮아졌다는 의미로 받아들여진다.

BoA는 특히 실적이 하향 조정된다면, 그 중에서도 성장률의 하단에 가까운 14% 정도의 매출 증가에 그칠 가능성이 있다고 덧붙였다. 이러한 분석이 시장에 전달되자, 투자자들의 반응은 즉각적이고 강하게 나타났다. 최근 노보 노디스크의 주가는 단기간에 25% 이상 급락하며, 이는 2002년 이후 월간 기준으로 가장 큰 하락폭을 기록한 것으로 나타났다. 투자자들 사이에서는 미국의 제약사 일라이 릴리(Eli Lilly)가 최근 출시한 비만 치료 주사제 '젭바운드(Zepbound)'가 위고비와 직접적인 경쟁을 벌이면서 시장 점유율을 빼앗고 있다는 점이 주된 불안 요인으로 지목되고 있다.

일라이 릴리의 젭바운드는 치료 효과가 높다는 평가를 받으며 빠르게 시장에 자리잡고 있는데, 이로 인해 노보 노디스크는 가격 경쟁 압박까지 받게 됐다. 경쟁 제품의 등장은 단순히 점유율 감소뿐 아니라, 두 회사가 모두 약값을 인하해야 하는 상황을 만들 수 있기 때문에 수익성 악화로 이어질 수 있다. 제약 회사의 수익 구조에서 약값은 중요한 요소이기 때문에, 일정 수준 이상으로 가격이 낮아지면 아무리 판매량이 늘더라도 전체적인 수익은 줄어들 수 있다.

이러한 전반적인 상황을 고려해 BoA는 노보 노디스크 주식의 목표 주가를 기존 1,075 덴마크 크로네에서 910 덴마크 크로네로 하향 조정했다. 목표 주가는 분석기관이 해당 주식의 적정 가치를 평가하여 제시하는 가격으로, BoA의 조정은 단기 실적 부진과 경쟁 심화에 대한 우려를 반영한 결과라고 볼 수 있다. 하지만 BoA는 노보 노디스크 주식에 대한 ‘매수(Buy)’ 의견은 그대로 유지했다. 이는 단기적으로 어려움이 있더라도 장기적인 성장 가능성은 여전히 유효하다는 판단에 따른 것이다.

BoA의 이런 평가는 노보 노디스크가 여전히 강력한 기술력과 제품군을 보유하고 있으며, 특히 비만과 당뇨병이라는 글로벌 보건 문제에 대응하는 주요 치료제를 개발하고 있다는 점에서 중장기적으로는 성장 여력이 충분하다는 뜻이다. 실제로 노보 노디스크는 오는 2025년 5월 7일에 1분기 실적을 공식 발표할 예정인데, 이 자리에서 회사는 실제 매출과 순이익, 비용 구조와 함께 오젬픽과 위고비의 처방 추세, 경쟁 대응 전략, 향후 전망 등에 대해 보다 구체적인 정보를 공개할 것으로 기대된다.

이 발표는 향후 노보 노디스크의 주가 흐름은 물론, 투자자들의 심리와 시장의 평가에도 직접적인 영향을 줄 가능성이 크다. 특히 투자자들은 이번 실적 발표를 통해 BoA의 우려가 실제로 맞아떨어졌는지, 아니면 시장이 과민하게 반응했는지를 판단할 수 있을 것이다.